车模美女图片
正在閱讀: 探尋國企外延式增長路徑
首頁> 經管 > 正文

探尋國企外延式增長路徑

來源:經濟參考報2019-09-24 14:08

調查問題加載中,請稍候。
若長時間無響應,請刷新本頁面

  作者:中山大學管理學院 陳玉罡、魯濟華

  按照中央全面深化改革領導小組的工作部署和要求,國資委出臺了《改革國有資本授權經營體制方案》(以下簡稱《方案》)。《方案》把黨的十九大提出的管資本為主的要求予以政策化、制度化。從管企業向管資本轉變,核心要義是對生產關系的調整,從經營企業、公司治理轉變為資本運作、資本管理。生產關系的轉變,一方面通過投資高質量標的等方式,提高了國有資本使用效率,搶占戰略性新興產業的發展機遇,進一步解放和發展生產力;另一方面,通過去產能等有序退出手段,為投資回籠了資金,提高了國有資本流動性,實現國有資本的可持續發展。

  同時,毋庸諱言,由于各種主客觀因素的綜合作用,國資在從管企業向管資本轉變的過程中,其在管企業階段所存在的諸多矛盾將會隨著改革的推進而衍化發展,最終也會在管資本階段產生一系列新的矛盾。此時,以腳踏實地的精神,從當下形勢出發,我們認為國資管理者可以采用“創值管理”的新方法,助力其投資決策。創值管理將提供給國資管理者一套科學有效的投資分析體系,提升國資管理者的專業化技能水平,有助于國資管理者正確投資決策,在從管企業向管資本轉變的進程下革新原有的“市值管理”模式,實現由“資本效率低”行業到“資本效率高”行業、“戰略價值低”行業到“戰略價值高”行業的轉型,進一步解放和發展生產力。

  在以往市值管理的模式下,國資委與國企管理者更多圍繞著如何提升企業市值開展工作,專注于公司治理、并購重組等領域,并通過并購優質資產、盤活存量資源等方式,在企業所屬行業內或行業間調整生產關系,解放和發展生產力,最終期望實現企業價值最大化。現實中,隨著2014年后市值管理模式的廣泛使用,股票市場上出現了并購浪潮,大量上市企業跨界購買熱門概念資產,企業股價也實現大幅上漲。然而在并購浪潮三年后的2018年,市值管理模式下的一些上市公司呈現出市值向上、利潤率向下的資本低效率現象,其盈利能力、財務狀況并未獲得有效提升,反而被并購標的所累。究其原因,市值管理模式片面偏重于對資產做市值加法,在市場情緒的推動下,企業在實施并購前未對購入的熱門概念資產的盈利能力進行充分研究,在購入資產后沒有以動態的眼光去看待資產價值的變化,在管理中缺乏對資產的優勝劣汰,導致企業業務愈加復雜、企業規模猶如滾雪球般擴大,但企業內在價值卻沒有得到相應提升。可以看出,市值管理模式雖然可以在短期內有效提高企業股價,但難以長期有效提升資本使用效率,最終使得企業陷于資本低效率及流動資金緊張的窘境。

  本著事物發展螺旋形上升的基本原理,根據《方案》提出的管資本為主的要求,為解決在市值管理模式下積累、激化以至于對抗的矛盾,建議國資委與國資管理者在創值管理新模式下開展工作。在創值管理模式下,國資委與國資管理者將既“做創值加法”又“做劣勢減法”,更有效地調整企業所屬行業內或行業間的生產關系,將資本效率低、戰略價值低的行業維持現狀或逐步退出,將寶貴的國有資本聚集成拳頭,砸開戰略價值高、附加值高的行業的門檻,為新的、更高效率的生產力打造新的生產關系,進一步發展生產力。

  對比市值管理與創值管理,可以看出,創值管理以資本使用效率最大化為首要目標,關注質量,即不僅要市值的“量”,更要抓住創造價值的“質”。國資委將從關注每個企業的市值管理,轉變為關注每個企業的創值優劣,從而實現國有資本的有進有退,在進退之間完成對國有資本的管理。國資委將實現國有資本從劣勢企業退出,并把國有資本投資于有戰略投資意義的和有大的利潤空間的企業。

  在國有資本進退抉擇的具體操作中,應依托生產力與生產關系螺旋形上升發展的基本原理,在以生產力的新舊(戰略價值的高低)作為區分標準外,同時關注生產關系的價值(即剩余收益的大小,指企業賺取的凈利潤超過其資本要求的回報后剩余的部分),辯證地看待新生產力(戰略價值高)與舊生產力(戰略價值低)中所存在的高價值生產關系(剩余收益大)與低價值生產關系(剩余收益小),即四類:戰略價值高、剩余收益高;戰略價值高、剩余收益低;戰略價值低、剩余收益高;戰略價值低、剩余價值低。

  對于上述四類行業,建議國資委與國資管理者采取不同的應對措施。首先,國資委與國資管理者應著重關注戰略價值高、剩余收益高的行業,這是未來發展的方向。從現實角度出發,這些具有美好前景及優質現金流的行業容易引發行業競爭,且行業馬太效應明顯,國資委與國資管理者應當引入具有合適資質的私募股權投資,采取并購等手段,輔以職業化的經理人團隊,在堅持黨的領導和監事制度下,快速做大做強企業,取得行業的領先地位。

  其次,國資委與國資管理者應同樣高度重視戰略價值高、剩余收益低的行業,這些行業從平均而言,相較于戰略價值高、剩余收益高的行業反而具有更強的戰略價值,民間資本卻因其初期投入大,研發難度大,產出難確定等因素鮮有興趣。然而,上述對于民間資本不利的因素反而體現出國有資本的優勢,對于這些戰略制高點的行業,國資與國資管理者應體現出國家意志,積極地尋找合適的風投合作伙伴,從零開始經營企業,努力實現企業自給自足,并挖掘行業潛力,將行業向高剩余收益的方向發展。

  再則,對于低戰略價值、高剩余收益的行業,國資委與國資管理者應當仔細甄別,對比投入與產出的經濟效益,對于仍能夠進一步解放生產力的企業,應當繼續發展或維持現狀,為國有資本增值;對于很難進一步解放生產力的企業,應當采取逐步退出的策略,為高戰略價值項目、低戰略價值高剩余收益項目回籠資金。在這里,國資委與國資管理者應當謹慎處置,以“保證現有,向上攀登”為指導理念,并認識到將回籠后的資金投向高戰略價值項目與投向低戰略價值、高剩余收益項目之間是不矛盾的,只有“保證現有”,保證發展現有的高剩余收益國企,才能夠積蓄足夠的資金、團隊、技術,去“向上攀登”,去搶占高戰略價值行業。同時,搶占高戰略價值行業也反向保證了現有的低戰略價值、高剩余收益行業的發展,減少了被“卡脖子”的風險,在這一對相輔相成的行動中,“保證現有”是一切的基石。

  最后,國資委與國資管理者應當清醒地認識到戰略價值低、剩余收益低的行業對國有資本健康發展的有害影響,對于這些毀損價值的劣勢行業,應當完全退出,盡可能地回籠資金,進而投資到高戰略價值的項目中去。

  綜上分析,國資委和國資管理者在從管企業到管資本的轉變過程中,應當以進一步解放和發展生產力為主要目標,兼顧根據剩余價值高低對生產關系的調整,將原有的市值管理轉變為新的創值管理,走出一條國有資本既依靠自有資金的內生增長又借助私募風投資金的外延發展的新路徑。

  (本文系國家社會科學基金重大項目國有企業監督制度改革與創新研究<17zda086>的階段性成果。)

[ 責編:萬霽萱 ]
閱讀剩余全文(

相關閱讀

您此時的心情

新聞表情排行 /
  • 開心
     
    0
  • 難過
     
    0
  • 點贊
     
    0
  • 飄過
     
    0

視覺焦點

  • 苗山脫貧影像志——書香筑夢暖童心

  • 海鹽收獲 繽紛如畫

獨家策劃

推薦閱讀
“中國最美麗的灘涂”福建霞浦風光美如畫卷
2019-10-13 10:23
日前,山東省無棣縣境內的魯北鹽場進入海鹽收獲季節,星羅棋布的鹽池將大地裝扮得繽紛如畫。新華社記者 朱崢 攝  魯北鹽場工人在鹽池中收獲海鹽(10月9日無人機拍攝)。新華社記者 朱崢 攝  魯北鹽場工人在鹽池中收獲海鹽(10月9日無人機拍攝)。
2019-10-13 09:23
大賽期間還將舉行人工智能技術培訓、機器人技術及人才培養論壇等多個培訓交流活動,搭建人才、技術、產業對接平臺,發掘和培養中國機器人創新的后起之秀。大賽期間還將舉行人工智能技術培訓、機器人技術及人才培養論壇等多個培訓交流活動,搭建人才、技術、產業對接平臺,發掘和培養中國機器人創新的后起之秀。
2019-10-13 09:22
10月11日在成都大熊貓繁育研究基地拍攝的新出生的大熊貓雙胞胎“兄弟”。新華社發  10月12日在成都大熊貓繁育研究基地拍攝的新出生的大熊貓寶寶之一。新華社發  10月12日在成都大熊貓繁育研究基地拍攝的新出生的大熊貓寶寶之一。
2019-10-13 09:21
新華社記者 黃孝邦 攝  黔桂烏英苗寨的孩子們在閱讀剛剛獲贈的圖書(10月11日攝)。新華社記者 黃孝邦 攝  黔桂烏英苗寨的孩子們在閱讀剛剛獲贈的圖書(10月11日攝)。新華社記者 黃孝邦 攝  黔桂烏英苗寨的孩子們收到志愿者贈送的文具(10月11日攝)。
2019-10-13 09:20
中國鐵建龍沐灣項目位于海南省樂東黎族自治縣尖峰鎮,龍沐灣沿海一帶多個自然村多以農業為主,但由于耕地少,這里經濟發展落后人均年純收入不足4000元,居民生活十分拮據。自中國鐵建龍沐灣項目落成以來為周邊村民提供了大量的工作崗位,解決了當地村民就業問題,使周邊村民的物質生活條件發生了翻天覆地的變化。
2019-10-12 21:21
10月10日,在上海辰山植物園培養室里拍攝的粗梗水蕨孢子葉(左)和營養葉(右)。新華社記者 張建松 攝  10月10日,上海辰山植物園科研人員于俊浩觀察粗梗水蕨的生長狀況。新華社記者 張建松 攝  10月10日在上海辰山植物園培養室里拍攝的粗梗水蕨。
2019-10-12 09:32
新華社記者 王曉 攝  10月11日,觀眾在數博會上體驗長城5G智能汽車。新華社記者 王曉 攝  10月11日,觀眾在數博會上參觀京津冀大數據綜合試驗區展區。新華社記者 王曉 攝  10月11日,工作人員在數博會上展示一款柔性顯示智能可穿戴手機。
2019-10-12 09:21
當日,2019堯城(太原)國際通用航空飛行大會在山西省太原市清徐縣開幕。新華社記者 詹彥 攝  10月11日,跳傘表演隊在飛行大會上進行跳傘表演。新華社記者 詹彥 攝  10月11日,南非迅龍表演隊在飛行大會上進行飛行表演。
2019-10-12 09:20
10月10日,救援人員在事故現場救援。10月10日傍晚,江蘇省無錫市一高架橋橋面發生側翻事故,三輛小車被壓。10月10日傍晚,江蘇省無錫市一高架橋橋面發生側翻事故,三輛小車被壓。現場救援人員正在緊急破拆側翻的橋面。 新華社記者 李博 攝
2019-10-11 10:00
唐華清宮朝元閣遺址考古新發現 整體建筑至少有三層屋檐
2019-10-11 09:39
中國陸軍“風雷”表演隊天津上演“空中芭蕾”
2019-10-11 09:37
10月10日,第七屆世界軍人運動會執委會在武漢舉行新聞發布會,公布了本屆軍運會獎牌、獎杯等頒獎物資。新華社記者程敏攝  這是10月10日拍攝的本屆軍運會獎牌。新華社記者程敏攝  這是10月10日拍攝的本屆軍運會銀牌。
2019-10-11 09:34
10月9日,在奧地利首都維也納“文化中國、錦繡四川”四川文化旅游展示會上,人們觀看“變臉”表演。新華社記者 郭晨 攝  10月9日,在奧地利首都維也納“文化中國、錦繡四川”四川文化旅游展示會上,人們觀看木偶人書法表演。
2019-10-11 09:31
10月10日,中國隊球員武磊(左)與關島隊球員肖恩·尼克勞拼搶。當日,在廣州舉行的2022年卡塔爾世界杯預選賽亞洲區40強賽中,中國隊主場以7比0戰勝關島隊。當日,在廣州舉行的2022年卡塔爾世界杯預選賽亞洲區40強賽中,中國隊主場以7比0戰勝關島隊。
2019-10-11 09:27
當地時間10月10日上午,應邀赴日本參加國際艦隊閱艦式的中國海軍052D型導彈驅逐艦太原艦抵達日本橫須賀軍港,受到日本海上自衛隊、旅日僑胞、中資機構、留學生、日本友好人士的熱烈歡迎。
2019-10-11 09:26
當日,由江蘇省演藝集團昆劇院打造的原創現代昆劇《梅蘭芳·當年梅郎》在江蘇南京上演。新華社記者 季春鵬 攝  10月9日,演員在昆劇《梅蘭芳·當年梅郎》中演出。新華社記者 季春鵬 攝  10月9日,演員在昆劇《梅蘭芳·當年梅郎》中演出。
2019-10-10 10:44
10月9日,英國上議院議員麥克·貝茨在首發儀式上介紹紀錄片《之江故事》。當日,由國務院新聞辦公室監制、中國外文局中國報道社解讀中國工作室制作的紀錄片《之江故事》在北京舉行全球首發儀式。新華社記者 才揚 攝  10月9日,英國上議院議員麥克·貝茨在首發儀式上介紹紀錄片《之江故事》。
2019-10-10 10:38
10月9日,演員在節目“綠野漫游”中表演。 當日,2019年中國北京世界園藝博覽會閉幕式在北京舉行。
2019-10-10 08:49
10月7日,在俄羅斯圣彼得堡,中俄音樂家在音樂會上演出。俄羅斯圣彼得堡馬林斯基劇院音樂廳7日晚舉行慶祝中華人民共和國成立70周年暨中國愛樂樂團與世界著名交響樂團國際合作系列項目“中國之夜”音樂會。
2019-10-10 09:06
加載更多
车模美女图片 足彩半全场 北京快乐8 中国体彩竞彩比分 足球即时赔率即时指教指数比较 24足球比分网 十一运夺金 篮球比分表 腾讯分分彩 天津十一选五 雷速体育旧版本 6场半全场 24足球比分十分感激! 海南环岛赛 北京pk10 25号欧冠足球比分 bet007足球比分